澳大利亚数据中心公司Firmus Grid的上市计划突遭需求降温，为火热的AI基础设施融资市场敲响警钟。

10月8日，据彭博报道，Firmus未能在每股11澳元的目标价位获得足够认购。就在数日前，公司还曾表示认购意向远超发行规模，估值一度剑指300亿美元。这一急转直下的表现，凸显投资者开始重新审视AI基础设施企业的高估值和重资本模式。

Firmus股价动荡也迅速波及关联方。持有Firmus股权的Maas Group周四在悉尼盘中一度暴跌30%，创历史最大单日跌幅，最终收跌22%。Maas Group承认，市场目前存在“大量关于IPO能否推进的猜测和评论”。

公司原计划通过IPO募资约55亿美元，并以接近300亿美元的估值上市，但在关闭认购簿后迟迟未公布最终定价和交易结构。市场人士预计，发行价可能被迫下调，甚至不排除交易搁置。

估值飙升远超业务扩张，投资者开始质疑增长空间

Firmus面临的核心问题，是估值上涨速度远超业务扩张速度。

据报道，公司8月初完成一轮融资时估值约105亿美元，投资者包括Jane Street和Blackstone；仅两个月后，IPO目标估值已接近300亿美元。

但目前Firmus的实际运营规模仍然有限。公司2026财年营收仅5100万美元，目前运营两座数据中心，已建成容量仅46兆瓦；虽然规划中的数据中心管道容量达到912兆瓦，但大部分项目尚待建设。

Firmus计划利用IPO资金在亚洲扩建AI数据中心，客户包括Meta和OpenAI，硬件来自股东英伟达。这意味着，公司当前估值很大程度上依赖未来项目落地和持续融资。

据报道，投资者主要担忧公司缺乏大规模运营记录、估值过高，以及上市后约58%的股份可自由流通可能带来的抛压。此外，数据中心行业的监管和融资环境也正在收紧。

机构投资者：AI故事成立，但这个价格难以接受

机构投资者已经开始明确表达对估值的疑虑。

澳大利亚大型养老基金UniSuper决定不参与此次IPO。其首席投资官John Pearce表示，Firmus“确实有一个引人入胜的故事”，但“估值并不引人入胜”。他认为，公司要证明这一估值合理，需要太多条件同时兑现，而且扩张仍将依赖持续的债务和股权融资。

Ten Cap Investment联合创始人Jun Bei Liu则表示，此次IPO面临“大量投资者怀疑”，核心问题在于Firmus“尚未建成大量数据中心”。Rayliant Global Advisors投资组合管理主管Phil Wool则称，Firmus原本有望成为澳大利亚规模最大的IPO之一，此次遇挫因此构成“历史性的失败”。